一次性手套行业和英科海德体育医疗

　　2020年疫情重新定义了手套行业，对行业的供需都产生了极大的影响。一方面，由于疫情的需要以及对健康意识的重塑，一次性手套的需求量大幅上升，销量已经突破6000亿只；另一方面，手套的最大产地——东南亚各国受疫情冲击十分严重，龙头公司生产受限，行业格局已经开始发生改变。一次性手套行业在疫情的催化下，逐渐体现出量价齐升的局面，丁腈等手套的价格预计在2019年基础上增加2-3倍。英科医疗作为国内诸多手套产商中的龙头，在疫情中较快复工，

　　一次性手套可以按照材质分为PE手套、PVC手套、乳胶手套和丁腈手套等，目前医用级别的手套主要是PVC、乳胶和丁腈。其中乳胶手套具有拉力好、贴附性能好等优点，可用于手术等医疗场合，但乳胶可能引起使用者过敏；丁腈手套是一种人工合成橡胶手套，具有优异的耐油性、拉伸性和强度，柔软性、舒适性接近乳胶手套，且不含易促使过敏的乳胶蛋白。

　　数据显示，在我国医护人员中，有17%左右的医护人员对乳胶手套过敏，国外调查中也发现，10-17%的医护人员存在乳胶过敏。由于优异的性能，丁腈手套对乳胶手套呈现替代趋势，市占比逐渐提升，从2012年的34%上升至2017年的45%。

　　由于经济条件和卫生习惯的不同，发达国家和发展中国家的一次性手套使用量有明显的差距。其中欧美地区的手套销售量占了全球总量的65%以上，荷兰、美国等地区的人均使用量约为世界平均水平的9倍左右，是中国的40倍以上。

　　新冠疫情重新定义了一次性手套市场，刺激了全球对一次性手套的需求，同时提高了人们的疾病预防及个人卫生意识，养成了佩戴手套的习惯。按照销售量，2015-2019年全球手套市场年复合增速约为8%，2019-2025年上升至16%，其中丁腈手套增速最快，接近20%。如果考虑销售额，丁腈手套、PVC手套的年复合增速预计分比为23%和18%。

　　一次性手套市场中，PVC和丁腈手套逐渐替代乳胶手套，占据了绝大多数市场份额。以2020年的数据来看，丁腈和PVC手套分别占年销量的35%和39%；如果考虑销售额，丁腈手套的市占比超过50%，比2015年数据增长11个百分点。

　　在疫情中，主要手套生产商的生产流程受到严重冲击，其中大部分企业完成订单的交货时间从疫情前的30-60天增加到300天以上，供应短缺导致手套价格呈现大幅增长。数据显示，2020年丁腈、乳胶和PVC/PE手套的价格同比上涨64.5%、39.2%和60.5%，预计未来将随着疫情的好转而逐渐稳定，但是由于卫生意识增强及疫情的不确定性，需求和价格估计不会在短时间内回到疫情前水平。

　　橡胶手套的生产在平稳增长，从2015年全球2006亿只增长到2019年2971亿只，复合年增速10.3%。疫情前的2019年，马来西亚是全球最大的橡胶手套生产国，占全球产量的63%，中国占10%排名第三。

　　马来西亚等东南亚国家的疫情情况仍然较为严重，主要厂家受疫情冲击较大，例如全球最大的手套公司去年11月发生聚集性疫情事件，导致公司47间工厂中28间被勒令关停，受影响的产能达到450亿只，占公司的50%，占2020全球产能的13%左右，对今年的手套供应造成不小冲击。其他几家大型手套生产企业也受疫情影响，出现不同程度的停工或限制，一次性手套的供给在短时间内将受到较大的影响，供需失衡的局面可能进一步加剧。

　　从手套均价来看，2019年随着竞争加剧以及制造技术的进步，生产成本轻微下降，丁腈海德体育官网、乳胶等手套均小幅降价；2020年的快速涨价，主要是由于疫情引起的供需失衡。由于手套制造商的产能提升预计在2021年内或年底方能实现，且疫情暂时未体现出完全控制的趋势，手套的供需失衡状态不太可能在2021年内解决，预计价格的上扬将延续到2021年。分品种来看，丁腈手套价格受疫情催化较强，上涨迅速，从2019年的23.1美元/千只上升至2020年38.0美元/千只，预计2021年将继续上升到85.1。

　　英科医疗是国内领先的综合型医疗护理产品供应商，主要产品包括一次性手套、轮椅车、冰袋、心电电极片等，产品大部分通过出口销往全球各地，包括美洲、欧洲等120多个国家和地区，与约9600家客户建立了紧密的合作关系。

　　受疫情的促进，公司业绩在2020年呈现超高速增长，全年收入138.37亿元，同比增长564%；归母净利润70.07亿元，同比增长3829.56%。2021年一季度继续保持高速上升态势，收入增速达到770.86%，归母净利润同比增长2791.66%。

　　公司收入中，超过80%为医疗防护装备，2020年占公司总收入的97%，其中又以一次性PVC和丁腈手套为主。医疗防护板块在2020年收入达到134.52亿元，同比增长660.9%，成为公司业绩爆发的最主要驱动力。

　　2015-2019年间，公司的毛利率和净利率总体平稳，其中毛利率保持在25%左右，净利率在9%左右。2020年受手套价格的增长，公司利润率有较为明显的提升，其中毛利率提升至69.03%；在产品价格提升的基础上，受益于费用率的下行，净利率上升至50.62%。

　　公司的手套生产线技术领先，生产效率高，是国内少数几家拥有双手模丁腈手套生产线的企业。公司还采用了现代DCS控制系统，实现了生产环节的自动化控制，有效的提升了公司产品的盈利能力和市场竞争力。此外，公司在低克重手套中具有较为明显的成本优势，加上良好的产品质量，毛利率水平在国内及海外的一次性手套生产商中，位居较高水平。

　　公司注重产能建设，自2017年上市以来，已经形成450亿只的一次性手套总产能，其中PVC手套240亿只、丁腈手套210亿只，目前为世界第二大手套生产商。按照公司近年来的产能扩建方案，预计将在2021年底达到700亿只以上的产能规模，2025年有望超过3000亿只。

　　公司未来受益于新工艺及技术的发展、供应链的整合、丁腈手套对乳胶手套的不断替代以及新冠疫情带动的手套量价提升，业绩有望继续保持较高增速。另外，公司在2021年内计划赴港上市，募集资金用于产能扩建以及全球化扩张海德体育，目前已经处于申请阶段。如果港股上市成功，将为企业发展提供进一步的资金支持。

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